[FX-Präsentation vom 11. April 2022]

Die US-Notenbank strafft ihre Geldpolitik, und US-Renditen sind deutlich angestiegen. Die Zinserwartungen für die EZB deuten hingegen auf eine allmähliche geldpolitische Wende hin. Weiterhin bestimmt deshalb die Einschätzung von überschaubaren Zweitrundeneffekten die Erwartungen über Inflation und Zinsen. Diese Sichtweise mag im Falle der Euro-Zone durchaus berechtigt sein, gerade im Kontext des Ukraine-Krieges. Schließlich ist die europäische Wirtschaft von diesem Konflikt und seinen Folgen um einiges mehr affektiert als die US-Wirtschaft. Aktuell erwartet die IKB zwei EZB-Zinsanhebungen im vierten Quartal 2022. Weitere Zinsanhebungen im Jahr 2023 sind ebenfalls zu erwarten, aber sicherlich nicht bei jeder EZB-Sitzung.

Das Risiko für den Konjunkturausblick ist klar nach unten gerichtet. Die Finanzmärkte bleiben hingegen gelassen. Zwar sind Risikoprämien auf einem erhöhten Niveau. Doch dieses spiegelt nicht den hohen Grad an Unsicherheit ausreichend wider. Das Korrekturpotenzial ist demnach hoch, ebenso wie eine Rückkehr der Risikoaversion der Märkte. Deshalb sind Prognose von Devisenkuren osteuropäischer Länder sowie Schwellenländer mit erhöhtem Risiko behaftet. 

Die beigefügte Präsentation dokumentiert Fundamentalprognosen der IKB für ausgewählte Devisenkurse. Unsere Einschätzungen basieren auf Modellen, die sich auf unserem makroökonomischen Ausblick stützen und somit als Fair-Value- oder Fundamentalprognosen anzusehen sind. Diese Einschätzungen sollen als Anker der Wechselkursentwicklung dienen. Der Prognosehorizont erstreckt sich bis Ende 2023.

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